工業(yè)氣體供應商天價(jià)“聯(lián)姻”遇阻

去年8月重啟合并談判的兩大工業(yè)氣體供應商德林德（Linde）與美普萊克斯（Praxair）可能“聯(lián)姻”無(wú)望。這筆高達800億美元的天價(jià)合并案眼下面臨嚴重的監管阻礙，鑒于“合并后將創(chuàng )造工業(yè)氣體供應商”且改變工業(yè)氣體市場(chǎng)“四足鼎立”的現狀，擺在兩家公司面前的只剩下兩條路：要么處理更多資產(chǎn)，要么一拍兩散！

　　《金融時(shí)報》8月8日報道稱(chēng)，美反壟斷局對林德和普萊克斯的“合二為一”十分敏感，其提出了“比預期更為嚴苛的”合并要求——盡可能地剝離資產(chǎn)，這比兩家公司同意剝離資產(chǎn)的數量規模要“大得多”。普萊克斯甚至認為，這將嚴重破壞合并交易，該公司股價(jià)隨即下跌6.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月時(shí)，林德和普萊克斯宣布，同意將雙方價(jià)值60億美元的歐洲資產(chǎn)，出售給第五大、日本工業(yè)氣體供應商大陽(yáng)日酸株式會(huì )社（Taiyo Nippon Sanso）。同時(shí)，還將把另外價(jià)值30億美元的美資產(chǎn)出售給德工業(yè)氣體巨頭梅塞爾（Messer）引領(lǐng)的財團。這兩筆交易目前都在等待審批。

　　據了解，林德是的工業(yè)氣體、工藝與特種氣體的供應商，提供種類(lèi)廣泛的壓縮和液化氣體以及各種化學(xué)產(chǎn)品，是眾多行業(yè)不可或缺的重要合作伙伴，旗下3大業(yè)務(wù)部門(mén)分別是氣體、工程以及家庭醫療保健。普萊克斯也是工業(yè)氣體供應商中的佼佼者，還是北美和南美的工業(yè)氣體供應商，向各行業(yè)的用戶(hù)提供氣體、工藝氣體、特種氣體、高性能表面涂料和相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。

　　事實(shí)上，兩家公司早在去年簽署合并交易時(shí)，設定了資產(chǎn)處置限制，即所售資產(chǎn)的收入規模不超過(guò)37億歐元或稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤不超過(guò)11億歐元。瑞銀指出，按照林德和普萊克斯的“資產(chǎn)處置限制”，即便完成了上述兩筆資產(chǎn)出售交易，仍有10億歐元的資產(chǎn)收入或約4億歐元的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤“待完成”。

　　彭博社消息稱(chēng)，歐盟早在6月時(shí)明確表示，擔心這筆合并案可能給歐洲競爭機制帶來(lái)影響，而美監管機構的“強勢態(tài)度”更讓林德和普萊克斯“頭疼不已”。眼下，兩家公司正與美聯(lián)邦貿易委員會(huì )進(jìn)一步剝離資產(chǎn)的規模展開(kāi)談判。

　　一直主推合并交易的林德監事會(huì )主席Wolfgang Reitzle，更是將聲譽(yù)押在了這筆合并案上。德中央合作銀行聯(lián)合投資部門(mén)指出，對林德而言，合并破局也不過(guò)是進(jìn)行了一場(chǎng)失敗的交易，但對Wolfgang Reitzle而言則是一個(gè)沉重的打擊。

　　《華爾街日報》指出，林德和普萊克斯如果順利合并，將創(chuàng )造出潛在市值超過(guò)600億美元的工業(yè)氣體供應商，這很難不引起監管機構的警惕，而且難逃激烈的反壟斷審查。雙方曾在2016年嘗試合并時(shí)以失敗告終，當時(shí)林德的工人代表提出異議，抱怨所謂的“平等合并”實(shí)際上是普萊克斯對林德的收購。

　　對于這次合并，業(yè)內仍然持保守態(tài)度。歐洲證券分析公司開(kāi)普勒盛富（Kepler Cheuvreux）已經(jīng)將林德的目標價(jià)從208歐元降至188歐元，稱(chēng)合并交易的完成可能性目前只有1/3。而瑞銀分析師則保留了買(mǎi)入建議，認為合并只有50的可能性。

　　湯森路透認為，盡管兩家公司在業(yè)務(wù)上存在互補性，但由于監管機構在反壟斷方面持有顧慮，這一合并案前途堪憂(yōu)。事實(shí)上，第二大油服商哈里伯頓向第三大油服商貝克休斯發(fā)起的收購案，因壟斷嫌疑而“胎腹中”，這是林德和普萊克斯的前車(chē)之鑒。

　　此外，工業(yè)氣體供應巨頭“由4變3”的結果也讓監管機構略感緊張。彭博社匯編數據顯示，目前4大工業(yè)氣體供應商不分排名分別是普萊克斯、林德、液化空氣以及空氣化工產(chǎn)品有限公司（Air Products and Chemicals）。